Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании Свой Капитал (финтех-группа СВОЙ)

Для нас выход на рынок секьюритизации – это не разовая история, а запуск новой модели работы с активами

Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании Свой Капитал (финтех-группа СВОЙ)

- В январе 2026 года группа объявила о консолидации всех активов под единым брендом «СВОЙ» и переходе к финтех-экосистеме. Какие синергетические эффекты вы уже видите от этого объединения и какие KPI будут ключевыми для оценки успеха экосистемной модели?

- Все верно, в начале года мы сделали важный для нас шаг и объединили все наши бизнесы и технологическую инфраструктуру. И уже сейчас видим сильные синергетические эффекты. К слову, запуск «СФО Свой Капитал – Инвестиции» и «СФО СВОЙ КАПИТАЛ-ФИНТЕХ» – это совместный продукт нескольких наших бизнес-направлений.

Мы не оцениваем успех экосистемного подхода в отрыве от бизнеса. У нас просто есть согласованная стратегия и бизнес-план группы, для выполнения которого синергия очень важна. Наша задача – стать лидером финтех-рынка в стране.

Цифры на нашей стороне: за последние три года группа увеличила объем активов более чем в 2,5 раза и планирует вырасти еще в два раза в ближайшие три года.

- В рамках стратегии группа планирует увеличить инвестиции в IT-инфраструктуру на 35%, до 1,5 млрд рублей в 2026 году. Какие технологические проекты будут приоритетными для реализации?

- Мы хотим запустить единую продуктовую и IT-платформу, которая позволит сократить время вывода новых продуктов на рынок и создать для клиентов единую точку входа для управления всеми финансовыми продуктами группы. Работа уже активно ведется, и в этом году мы уже запустили несколько новых продуктов для наших клиентов. В результате запуска одного из таких продуктов «Свой Банк» привлек уже 1 млн новых клиентов.

- С марта 2026 года группа перешла на регулярное раскрытие консолидированной отчетности по МСФО. Планируете ли вы в дальнейшем выходить на биржу с акциями группы или раскрытие отчетности – это шаг к повышению прозрачности для институциональных инвесторов в рамках облигационных программ?

- Я бы не привязывал этот шаг к конкретному финансовому инструменту. Публикация консолидированной отчетности позволяет нам качественно повысить уровень корпоративного управления в группе, стать более прозрачными в работе с рынком и клиентами. Мы прошли этап отдельных продуктов и собираем масштабируемую финтех-модель. А выход на рынок акций не самоцель, мы рассматриваем IPO как одну из предполагаемых точек роста и можем провести первичное размещение, если сочтем конъюнктуру рынка благоприятной.

- Было заявлено, что группа рассматривает сделки M&A для расширения портфеля услуг, в т. ч. в сегментах страхования, лизинга и факторинга. Каковы критерии выбора целей для поглощений и какой бюджет вы готовы направить на эти сделки в среднесрочной перспективе?

- Здесь хотелось бы сказать пару слов о том, почему мы смотрим именно на эти сегменты.Присутствие в упомянутых отраслях органично вписывается в модель масштабирования экспертизы на новые ниши финансового рынка с использованием передовых технологий. Кроме того, эти бизнесы нам понятны, и мы сможем эффективно развиваться в этих направлениях. Говорить о параметрах возможных сделок рано – мы оцениваем каждый кейс индивидуально,

- Коллекторское агентство «АйДи Коллект» в 2025 году инвестировало в покупку долгов более 8,5 млрд рублей, заняв 22% рынка цессионных сделок МФО. Планируете ли вы наращивать долю на рынке взыскания и какую роль «АйДи Коллект» будет играть в обслуживании активов, генерируемых внутри группы, по сравнению с работой с внешними портфелями?

- Мы стараемся не называть «АйДи Коллект» коллекторским агентством – этот нейминг не отражает масштаба бизнеса и морально устарел. Компания всего за девять лет вошла в число лидеров рынка взыскания на рынке цессии, и мы намерены наращивать долю в классических сегментах покупки долгов банков и микрофинансовых компаний. В то же время «АйДи Коллект» не первый год развивает направление взыскания задолженности юридических лиц, которое видится нам очень перспективным, особенно в части покупки дебиторской задолженности. Кроме того, в рамках работы с залоговыми портфелями мы дошли до конечного актива – недвижимости, и отсюда постепенно выросла идея создания собственной инвестиционной компании с фокусом на альтернативные сделки и нестандартные активы.

О компании:

- Расскажите о стратегии компании «Свой Капитал»: какова цель создания отдельной ИК в рамках холдинга?

- Своя инвесткомпания – логическое продолжение развития экспертизы группы в формате единого центра компетенций по структурированию, управлению и масштабированию активов. Таким образом, «Свой Капитал» – это шаг к корпоративной институционализации. Мы рассматривали разные форматы – ИК, УК, отдельные SPV под сделки. Но стратегически идем к модели УК: инвестиционной платформы как центра принятия решений и регулируемой структуры под конкретные продукты. По сути это фонд альтернативных инвестиций, в рамках которого мы приглашаем внешних соинвесторов вкладываться в различные продукты в сферах, где мы научились зарабатывать сами и теперь помогаем клиентам получать доход. Стратегическая цель компании – построить платформу управления альтернативными активами с фокусом на коммерческую недвижимость, distressed-активы, сделки buy-out и special situations, структурные долговые инструменты.

- Какая у компании целевая аудитория, клиенты, инструменты, планы?

- Сейчас в структуре капитала преобладают HWWI, квазикорпоративные инвесторы и партнеры группы. Уже к 2027 году это соотношение изменится в пользу институциональных и корпоративных инвесторов, пайщиков продуктов коллективных инвестиций. Что касается продуктов, то сейчас это фонды коммерческой недвижимости, сделки с выкупом и реструктуризацией distressed-активов, M&A-проекты. В будущем специализированные фонды special situations, структурированные долговые продукты, потенциально – закрытые фонды под девелоперские циклы, продукты с регулярным денежным потоком. Мы внимательно смотрим на рынок проблемных активов, коммерческую недвижимость с дисконтом, корпоративные сделки с недооцененными компаниями. Не исключаем запуска направления инвестиционного консалтинга (advisory), но пока об этом рано говорить.

Секьюритизация и рынок

- С какими целями группа планирует выйти на рынок секьюритизации и рассматриваете ли вы этот инструмент как стратегический источник фондирования? Планируете ли вы масштабировать его в случае успешной реализации дебютного выпуска и каковы ваши планы по секьюритизации на 2026–2027 годы?

- Для группы выход на рынок секьюритизации – это не разовая история, а запуск новой модели работы с активами, основанной на уже накопленной экспертизе в origination, servicing и взыскании. Мы рассматриваем секьюритизацию как стратегически важный и диверсифицированный источник фондирования наряду с другими инструментами. При успешной реализации дебютной сделки логичным следующим шагом станет тиражирование подхода и постепенная стандартизация структуры выпусков. На горизонте 2026–2027 годов мы исходим из того, что этот инструмент может стать регулярным элементом фондирования и управления активами, однако конкретные параметры будущих сделок станут зависеть от рыночной конъюнктуры, спроса инвесторов и регуляторной среды.

- Какую роль сыграла внутригрупповая синергия в подготовке текущего выпуска секьюритизации и планируется ли использовать ресурсы различных бизнес-юнитов группы, например, банка для балансировки ликвидности или коллекторского агентства для повышения качества обслуживания пула займов?

- Внутригрупповая синергия – один из ключевых факторов подготовки сделки. Наличие компетенций внутри группы по отбору активов, аналитике, операционному сопровождению и взысканию позволяет точнее структурировать выпуск, быстрее принимать решения и лучше контролировать качество портфеля на всем жизненном цикле. В частности, профильная ПКО группы может выступать агентом по взысканию в сделке секьюритизации микрозаймов, что повышает управляемость recovery-процесса. Использование ресурсов других бизнес-юнитов возможно там, где это экономически и регуляторно целесообразно; при этом каждое такое решение будет приниматься в рамках периметра конкретной сделки.

- Какова целевая структура инвесторов в облигации, обеспеченные пулом микрозаймов, и будете ли вы ориентироваться преимущественно на физических лиц из сегмента private или также планируете активно привлекать институциональных инвесторов?

- Российский рынок секьюритизации пока характеризуется ограниченным спросом со стороны широкого круга институциональных инвесторов, поэтому на старте мы ориентируемся на спрос в большей степени розничных инвесторов. По мере развития рынка и накопления истории выпусков мы рассчитываем на расширение круга инвесторов.

- Какие механизмы защиты старшего транша закладываются в сделке секьюритизации для нивелирования рисков, связанных с высоким уровнем дефолтов в сегменте микрозаймов?

- В основе защиты старшего транша – классический набор инструментов структурированного финансирования: субординация младших траншей, избыточный спред, резервный фонд, критерии соответствия. Для сегмента микрозаймов особое значение имеет качество сервиса, глубина исторических данных и консервативное моделирование дефолтов и сборов.

- Насколько секьюритизация для вас является долгосрочной стратегией, а не разовой сделкой и планируете ли вы формировать регулярные программы выпусков?

- Да, мы рассматриваем секьюритизацию как долгосрочное направление. Для группы это не только источник фондирования, но и отдельная бизнес-модель управления активами на базе собственной экспертизы. При успешной реализации дебютных выпусков мы планируем двигаться в сторону регулярных программ с большей стандартизацией документации, параметров пула и процедур сопровождения.

- Можно ли говорить, что вы контролируете весь жизненный цикл актива – от выдачи займа до его взыскания – и как это отражается на параметрах и устойчивости структур секьюритизации?

- Да, можно говорить о том, что внутри группы присутствует экспертиза по всему жизненному циклу актива: от выдачи до обслуживания и взыскания просроченной задолженности. Для сделок секьюритизации это важно, поскольку повышает прозрачность данных, улучшает прогнозируемость cash flow и снижает зависимость от внешних подрядчиков. В результате структура сделки может быть более управляемой и экономически эффективной, а инвесторы получают более понятную и контролируемую модель сервиса.

- Какие ключевые особенности секьюритизации микрозаймов отличают этот класс активов от банковских кредитов с точки зрения продукта?

- Микрозаймы как класс активов отличаются от классических банковских кредитов прежде всего более коротким сроком жизни и высокой оборачиваемостью портфеля, меньшим средним чеком и иной поведенческой моделью заемщика. Для такого пула характерны более высокая доходность и одновременно более весомый кредитный риск, поэтому при структурировании критически важны качество скоринга, детальные исторические данные по дефолтам и взысканию. Кроме того, на этот сегмент сильнее влияют регуляторные изменения, включая ограничения по полной стоимости кредита и требованиям к оценке заемщиков.

- Рассматриваете ли вы секьюритизацию проблемной задолженности (NPL) как отдельный инвестиционный класс активов и видите ли вы спрос на такие инструменты со стороны инвесторов?

- Да, NPL-секьюритизация уже формирует в России отдельную нишу на рынке структурированного финансирования. Интерес инвесторов к таким сделкам есть, но это по-прежнему специализированный сегмент, требующий высокой экспертизы в оценке recovery и юридической стратегии взыскания. Пока этот рынок остается относительно небольшим по объему, однако число таких сделок постепенно растет, а интерес к ним поддерживается поиском инструментов с понятной доходностью и низкой корреляцией с классическими публичными долговыми бумагами.

- В чем заключаются основные отличия структурирования сделок по NPL-портфелям по сравнению с performing-портфелями?

- Главное отличие NPL-сделок в том, что их экономика опирается не на договорный график платежей, а на прогноз восстановления задолженности. Соответственно, в центре анализа оказываются качество и скорость взыскания, юридическая проработанность портфеля, сегментация кейсов и операционная эффективность сервиса. В отличие от performing-пулов, где ключевую роль играют дефолтность, досрочные погашения и стабильность платежного потока, для NPL-портфелей определяющими становятся объем recovery и кривые взыскания. Дополнительно рынок NPL-секьюритизации пока менее стандартизирован: рейтинговая и инвестиционная практика по нему еще только формируется.

Инвесторы и рынок

- Как вы оцениваете текущую структуру спроса на инструменты секьюритизации – преобладают ли частные инвесторы или уже формируется интерес со стороны институциональных участников?

- Сейчас спрос на российском рынке секьюритизации нельзя описать как институциональный, так как широкий институциональный спрос остается ограниченным. При этом интерес со стороны профессиональных участников постепенно формируется по мере накопления успешных кейсов, появления более понятных структур и повышения прозрачности активов.

- На какой стадии развития, по вашему мнению, находится рынок секьюритизации в России – это все еще ранний рынок или уже формирующийся полноценный класс активов?

- Мы бы описали российский рынок секьюритизации как рынок в стадии активного формирования. С одной стороны, он уже вышел за рамки единичных пилотных сделок: растет число оригинаторов, расширяется перечень классов активов, появляются новые кейсы по необеспеченным кредитам и NPL. С другой стороны, рынок по-прежнему ограничен по глубине инвесторской базы, инфраструктуре и стандартизации, поэтому говорить о полностью зрелом классе активов пока рано. Скорее это ранний, но уже заметно взрослеющий сегмент долгового рынка.

Экономика сделок

- Как секьюритизация влияет на стоимость фондирования по сравнению с альтернативными источниками, такими как облигации или банковские кредиты?

- Секьюритизация может обеспечивать более эффективную стоимость фондирования, чем классические необеспеченные инструменты, но это не универсальное правило. Итоговая экономика зависит от качества пула, уровня кредитной поддержки, требуемой доходности инвесторов, инфраструктурных затрат и текущего уровня ставок на рынке. Для качественно структурированных сделок преимущество секьюритизации состоит не только в цене, но и в диверсификации источников ликвидности.

- Рассматриваете ли вы секьюритизацию как инструмент снижения стоимости капитала и оптимизации риск-профиля группы?

- В первую очередь мы рассматриваем секьюритизацию как альтернативный и стратегически важный источник финансирования. При этом в зависимости от структуры сделки она может также способствовать более эффективному управлению ликвидностью, сроками фондирования и концентрацией риска на балансе. То есть для нас это не только инструмент цены, но и инструмент более гибкого управления активами и пассивами.

Будущее и масштабирование

- Планируете ли вы стандартизировать структуру сделок и перейти к регулярным программам секьюритизации с предсказуемыми параметрами?

- Да, именно в эту сторону мы и хотим двигаться. Наша цель не ограничиться единичным выпуском, а постепенно сформировать воспроизводимую платформу секьюритизации с понятными требованиями к пулам, едиными принципами структурирования и предсказуемыми процедурами сопровождения. Такой подход упрощает диалог с инвесторами, повышает прозрачность сделок и создает основу для регулярного присутствия на рынке.